作者：一塵

2025年7月，美國總統特朗普正式簽署《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（下簡稱《天才法案》），這是美國在聯邦層面首個穩定幣立法?！短觳欧ò浮返暮炇?，標志著美元穩定幣正式獲得美國政府官方背書，從邊緣、野生狀態走向前臺，從法律地位模糊不清到正式取得合法地位，開始進入主流金融市場。這引發了全球對美國在數字貨幣時代進行新型金融霸權戰略布局的廣泛關注。

美國金融霸權新棋局

穩定幣是一種加密貨幣，它與某種法定貨幣或與法定貨幣相關的資產、黃金等具有穩定價值的資產掛鉤，使穩定幣與其他價格波動頻繁、劇烈的加密幣相區分，價格和價值能夠保持相對穩定。

《天才法案》通過后，美國政府以打擊跨國犯罪之名，對柬埔寨太子集團創始人陳志提起訴訟，指控其通過“殺豬盤”式電信詐騙，誘騙全球受害者進行虛假的加密貨幣投資。美國司法部查扣了陳志所持價值約150億美元的12.7萬枚比特幣，財政部宣布對陳志及其同謀以及100多個相關實體實施制裁，凍結其在美國的所有資產。此事件表面上是因為陳志集團電詐活動損害了美國公民利益，但從深層角度來看，美國此舉遠非一次單純的反詐行動，而是一場精心策劃、展示并鞏固其在數字貨幣時代金融霸權的戰略行為。

《天才法案》為美元穩定幣制定了全面的監管框架，從穩定幣發行資格限制、儲備金要求、合規義務、用戶保護及國際適用性等多個方面作出規范，意圖推動美元穩定幣發展，以服務于美國的經濟和金融戰略目標。其最核心的一個內容是：要求穩定幣發行人確保代幣與美元1:1掛鉤，并將發行代幣獲取的資金儲備投資于具有高流動性的美元資產，包括現金、銀行活期和美國國債等。隨著美元穩定幣的擴張，其不斷增長的全球用戶將成為美債新的“接盤俠”，這將轉化為對美債新的重要支撐。

可見，美國發展穩定幣的戰略考慮，在于維持美國政府債務的可持續性，化解當前美債危機，進而維護美元國際地位，鞏固美國在數字貨幣時代的全球金融主導地位，為受到持續壓力的美元霸權續命。

為危機下的美債創造“接盤俠”

美國出臺《天才法案》，把解決美債壓力和延續美元霸權的希望，寄托在穩定幣的發展上，有其深刻的政治、經濟背景和重大的戰略考量。

一是美國面臨長期赤字財政、政府負債居高不下以及政府負債難以持續的困境。目前，美國國債余額已經超過38萬億美元，80%在未來4年到期，并按照約每百天增加1萬億美元的速度增長。2025財年財政赤字預計達1.9萬億美元，占GDP的6.2%，赤字水平創歷史新高。

近期，特朗普政府通過“大而美法案”，為美國進一步大肆舉債打開立法大門，預計未來10年聯邦政府將再增加3.4萬億美元的赤字。美聯儲主席鮑威爾、科技巨頭埃隆·馬斯克、著名投資家瑞·達利歐等一眾意見領袖紛紛發出警告，“美國財政正走在不可持續的路上”“未來注定引發災難性危機”。馬斯克甚至直言，美國政府的過度開支將導致美國破產。越來越多的人認識到，美債是當今世界最大的超級龐氏騙局。

二是由美債危機、地緣政治博弈等引發的美元信用被侵蝕和“去美元化”勢頭上升，美元霸權地位下降。加之特朗普政府“美國優先”的外交政策，目標不清、朝令夕改的關稅與經貿政策，大大增加了美國經濟的不確定性和市場混亂，進一步削弱包括盟友在內的各國政府、機構投資者對美國經濟和市場的信心。

美國穩定幣的戰略本質是美債危機在數字貨幣時代的新解決方案?！短觳欧ò浮吠ㄟ^把穩定幣與美元和美債資產掛鉤，創造了美債的“自動需求引擎”。穩定幣的海外持有者創造了美國國債新的融資需求：當海外用戶持有錨定美債的穩定幣時，相當于間接持有了美國國債，這種“全球借債”模式比傳統的國債發行效率更高。由于穩定幣的用戶將來可能遠比傳統金融市場上美債投資者數量更多、群體范圍更廣，這種“穩定幣—美債”的融資閉環，顯著改變美債全球市場的格局，使美國能夠以更低成本、更高效率維持債務可持續性。這也是美國不惜將穩定幣上升為國家戰略的核心原因。

如意算盤，挑戰很多

從制度設計上看，推行美元穩定幣似乎已成為美國政府解決美債危機并延續美元霸權的“救命稻草”。穩定幣在支付功能上比傳統金融的支付手段和系統具有快速和低成本優勢，這是穩定幣能夠存在并獲得用戶接受的一個因素。通過使用穩定幣，跨境支付不再需要SWIFT系統的多日清算，而是可以實現分鐘級到賬，從而打破既有格局、降低交易費用，使穩定幣有可能帶來支付體系的重大變革

傳統支付系統需要數萬個銀行網點和復雜的清算系統才能完成跨境支付業務，而穩定幣有“去中介化”的流通特性，僅憑代碼協議就能在全球范圍內實現即時結算。對于跨境電商賣家、頻繁進行小額跨境貿易的企業或個人而言，因成本降低極具吸引力。同時，區塊鏈的不可篡改性和分布式存儲，使得穩定幣交易具備了“抗審查”特性，機構都無法凍結用戶資產或攔截交易。

目前，美元穩定幣在全球穩定幣和加密貨幣的江湖中居于領先地位，同時借助美元仍然在國際儲備和國際貿易支付與結算體系中的主導地位，美元穩定幣比其他法幣的穩定幣擁有先天優勢，在某種程度上對維護美元霸權有支撐作用。

但鑒于目前穩定幣規模很小、應用場景受限，僅限于某些特定用戶群體和特定交易目的，穩定幣的接受度和普及性遠未達到與傳統銀行支付手段相提并論的程度，其發展前景仍有待觀察。目前，穩定幣市場規模2025年約為2600億美元，據渣打銀行預測，到2028年穩定幣市場規?？赡苓_到2萬億美元。這個量級相對于全球流通貨幣的規模而言仍然微不足道。

美國通過穩定幣監管立法后，世界其他主要國家央行作出表態和應對，總體傾向于謹慎、擔憂和警惕。歐央行行長拉加德在一場聽證會上強調，要迅速建立立法框架，為可能引入的數字歐元（央行數字貨幣）鋪平道路，以應對穩定幣快速發展帶來的挑戰。

也可能傷及美元霸權

由于美元穩定幣提供了繞過監管嚴格的傳統美元支付體系的新路徑，因而那些遭受美國金融制裁的國家或組織可以利用美元穩定幣的支付渠道繞開制裁，這將形成美國金融制裁的一大漏洞，從而削弱制裁效力。

如果對穩定幣實施類似銀行那樣的嚴格監管，穩定幣支付和資金流動的隱匿性、不受監測等優勢將不復存在，穩定幣市場和用戶范圍難以迅速擴張。與此同時，穩定幣自身的安全風險，也將對美國金融市場的穩定帶來威脅。區塊鏈技術雖然難以篡改，但并非絕對安全。歷史上加密貨幣交易所被黑客攻擊的事件屢見不鮮。

穩定幣開辟了美國國債新的需求通道，將助長聯邦政府在債務擴張上更加無所顧忌，并使美債在無限擴張的路上越走越遠，最終為美國財政危機埋下“定時炸彈”。

美元穩定幣的發展前景和影響力取決于美元自身的國際地位和信用，歸根結底取決于美國經濟穩定和增長的前景。一旦美元信用崩塌，依托美元而存在的美元穩定幣也將失去存在的基礎。美元穩定幣即使能夠在一定時期勉強挽救美元霸權于將傾，也不過是其瀕臨死亡的回光返照而已。（作者系資深金融人士，著有《走出美元陷阱》一書）